锌： 冶炼高利润刺激下大幅增产，绝对供应量达到历史偏高水平

1． 供应：2月SMM中国精炼锌产量为50.14万吨，环比减少0.98万吨或环比减少1.91%，同比增加4.3万吨或9.39%。进入2月，国内锌矿加工费维持5500元/金属吨，加之锌价维持在23000元/吨以上，锌矿综合加工费处于 7100元/吨，锌加工利润在1000~2000元/金属吨，加之2月国内小金属价格飙升，在高利润刺激下，国内矿产锌冶炼厂开工率几乎全部达到满产。预计3月国内精炼锌产量环比增加5.9万吨至56.04万吨，同比增加13%。云南地区限电开始，其中影响较大的主要以曲靖以及昆明一带炼厂为主，但由于2月天数少，3月在天数环比增加3天的背景下，实际限电环比减量相对有限。

2． 需求：据SMM调研，2月国内镀锌开工率环比上调至68.42%，预计3月开工率环比将继续抬升，目前企业订单中性偏好，企业高开工率或可维持。压铸企业订单一般，预计3月开工率自2月47.3%滑落至45.08%。氧化锌企业开工率较为平稳，预计3月整体开工水平处于50%附近。

3． 库存：SMM社会库存周环比减少0.14万吨至18.27万吨，同比减少34.02%；上期所库存周环比增加218吨至12.39万吨，同比减少28.70%；LME库存周环比增加3，300吨至3.85万吨，同比减少72.72%。

4． 观点：冶炼厂高利润刺激下大幅增产，绝对供应量达到历史偏高水平，但与此同时，海外矿事故频出，全球矿供应相对偏紧，国内锌矿加工费率先滑落。这就导致拉长时间来看，国内锌锭供应维持当前水平的难度较大，供应压力偏短期。需求国内镀锌以及氧化锌较为稳健，压铸高位滑落，整体来说，短期锌供应较为过剩，锌价走势承压。

（本文发布的数据、信息、文章，仅供交流和参考，不对您构成任何投资建议，据此操作风险自担，盈亏自负。）