物价保持平稳生产加速恢复 A股在震荡中酝酿突破契机

3月9日，国家统计局公布了2月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。2月份，CPI同比上涨1%，涨幅比上月回落1.1个百分点;PPI同比下降1.4%，降幅比上月扩大0.6个百分点。国内物价保持平稳运行。分析认为，随着经济数据进入验证期，短期A股以震荡走势为主，需等待新的突破契机。

重回“1时代” 2月CPI同比上涨1%

“2月份，受节后消费需求回落、市场供应充足等因素影响，居民消费价格环比有所下降，同比涨幅回落。”国家统计局城市司首席统计师董莉娟说。

数据显示，食品价格同比上涨2.6%，涨幅比上月回落3.6个百分点，影响CPI上涨约0.48个百分点。食品中，薯类、鲜果、鸡蛋和禽肉类价格分别上涨14.4%、8.5%、7.9%和6.4%，涨幅均比上月有所回落;猪肉价格上涨3.9%，涨幅回落7.9个百分点。

董莉娟分析，2月份，节后消费需求回落，加之天气转暖供给充足，大部分鲜活食品价格均有所下降，其中猪肉和鲜菜价格环比分别下降11.4%和4.4%;鲜果、鸡蛋、水产品、牛羊肉和禽肉类价格环比降幅在0.4%至4.3%之间。

非食品价格涨幅有所回落。2月份，非食品价格同比上涨0.6%，涨幅比上月回落0.6个百分点;环比由上月上涨0.3%转为下降0.2%。非食品中，大部分服务价格节后出现季节性回落，其中飞机票、交通工具租赁费和旅游价格环比分别下降12%、9.5%和6.5%，电影及演出票、美发、家庭服务、宠物服务等价格环比降幅在1.7%至5.6%之间。

据测算，2月份扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月回落0.4个百分点。我国工业消费品以及服务消费价格保持稳定。

2月PPI环比持平 工业企业生产加速恢复

PPI方面，2月份工业企业生产恢复加快，市场需求有所改善，PPI环比持平;受上年同期对比基数较高影响，同比继续下降。

从同比看，PPI下降1.4%，降幅比上月扩大0.6个百分点。其中，生产资料价格下降2.0%，降幅扩大0.6个百分点;生活资料价格上涨1.1%，涨幅回落0.4个百分点。调查的40个工业行业大类中，价格下降的有17个，比上月增加2个。从环比看，PPI由上月下降0.4%转为持平。其中，输入性因素推动国内石油相关行业价格上行;金属相关行业市场预期向好，需求有所恢复，黑色金属冶炼和压延加工业价格有所上涨;煤炭生产稳定，加之气温回升，采暖用煤需求减少，煤炭开采和洗选业价格下降。

据测算，在2月份1.4%的PPI同比降幅中，上年价格变动的翘尾影响约为-0.9个百分点，新涨价影响约为-0.5个百分点。

董莉娟分析，PPI同比降幅扩大主要是受上年同期石油等行业对比基数走高影响。

下一步，PPI可能有怎样的走势?红塔证券点评2月物价数据指出，PPI有望继续上涨但空间有限。当前企业生产活动还在加快，地产保交楼在持续推进，后续基建投资也会继续发力，PPI将有望持续上涨，不过受翘尾因素制约，美联储加息预期重燃压制原油等大宗商品价格，以及内需恢复不稳固，预计PPI同比的修复斜率较缓，上半年可能仍维持在负区间。下半年随基数效应消退PPI同比有望回正，但同时海外经济体在下半年衰退的可能性也要更大，上行空间有限。

A股震荡整理 酝酿突破契机

随着经济数据进入验证期，短期A股以震荡走势为主。3月9日，上证综指下跌0.22%，报收3276.09点;深证成指下跌0.16%，报收11579.99点;沪深300指数下跌0.35%，报收4019.85点;创业板指下跌0.21%，报收2372.68点;科创50指数上涨0.34%，报收998.30点。

展望后市，业内人士向《投资快报》记者表示，在大盘指数震荡背景下，板块热点继续轮动，操作上可继续跟踪电信运营、半导体等热门赛道。

华鑫证券认为目前上证指数重回箱体，短周期而言可能无法改变震荡拉锯的局面，需等待新的契机再次产生突破结构。长周期而言，面对短期震荡要保持定力，主要逻辑在于美国经济很难在高利率环境下保持扩张，高利率环境下弱经济预期终将会变成现实，美元只会是短期扰动项，那么海外增量资金依然是驱动2023年A股持续上涨的原动力之一。此外A股盈利底部区域也逐渐清晰，二、三两季度高概率将迎来盈利上升周期，基于此判断，A股趋势行情的主升浪还未来临。

国盛证券预计近期指数震荡攀升、科技板块有序轮动仍是主基调，经济复苏亦需要新动能，科技发展可以有效创造增量格局;另外消费板块三年来持续调整，利空消化比较充分，目前拼经济、稳经济成为共识，利好密集，消费复苏是重要的发力点，消费电子也属科技分支，后续或分流资金迎来补涨行情。

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