贵金属直通车

宏观分析

国内：国务院领导人分别会见世界银行行长、IMF总裁和世界贸易组织总干事。他指出，中方根据疫情形势变化，公布了进一步优化落实防控的十条措施。随着优化调整措施的落实，中国经济增速将会持续回升。中国将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，这将有利于维护国际产业链供应链的稳定。　此外，央行12月8日开展20亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，因此净回笼80亿元。

国际：美国就业市场景气度保持小幅回落趋势，美国至12月3日当周初请失业金人数增至23万人，符合市场预期，前值22.5万人。美国至11月26日当周续请失业金人数167.1万人，高于预期的160万人。此外，美国财长耶伦表示相信美国可以避免衰退，因为没有看到工资-物价出现螺旋式上升，供应链瓶颈也已经开始缓解。

贵金属

上一个交易日贵金属外盘偏强震荡，COMEX黄金涨0.18%报1801.3美元/盎司，COMEX白银涨1.54%报23.275美元/盎司。目前在流动性收预期整体紧缓和的支撑下，贵金属或将维持偏强震荡。但考虑到当前美国核心通胀压力依旧严峻，未来加息预期可能出发反复，因此价格重心上移的节奏仍可能存在反复。白银受投机属性影响，有望录得超额收益。Comex黄金核心价格区间【1750,1850】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【21.3，24.3】美元/盎司克。

投资策略：逢低做多，逢高做空金银比。

风险提示：美联储货币政策变化、欧洲爆发经济或债务危机、俄乌冲突升级，金银短期涨幅已经偏高，价格波动加大。

铜

LME铜涨0.48%,报8536.0美元/吨。上海升水70，广东市场升水210，华东地区继续甩货，升水继续回落。当前市场仍在交易宏观乐观预期阶段，尚未看到现实的逐步验证，后续价格路径仍有较大不确定性，不认为铜价已经出现反转，维持价格僵持的观点。展望12月供需，需求逐步步入淡季，现货支撑或持续走弱，但供应释放可能不及预期，现货支撑走弱幅度有限。本轮价格上涨考虑到持仓未见明显增加，且现货支撑减弱，强度可能不及11月初。预计LME铜价核心价格区间【7800，8600】美元/吨，沪铜核心价格区间【64000，68000】元/吨。

投资策略：短期订单建议随用随采，远期战略库存储备暂不建议。空头建议保持谨慎。

风险提示：俄乌冲突，价格上涨后消费塌陷。

铝

LME收2503，日涨17.5或0.7%。周内库存表现环比转差，但维持下去年前依旧可见45w附近的社会库存量，关注未来两周的到货情况；绝对价格回落后铝锭现货升水依旧表现较差，但铝棒成交略有好转；海外现货升水基本持平。海内外成本方面内外分化明显，国内电煤和炭块价格维持小幅下滑，欧洲能源价格触底反弹导致成本上移。

投资策略：空头头寸可关注加仓机会。短期宏观情绪依旧偏乐观，但库存略有转向的迹象，关注持续性。

风险提示：宏观需求大幅好转。

铅

隔夜铅价窄幅波动，伦铅下跌0.36%至2213美元，国内沪铅收涨0.13%至15750元。现货市场贴水维持，交割临近，市场报价偏少，交投挂寡淡。本周结构上维持内弱外强，海外低库存降幅减缓，国内消费边际转弱，市场资金情绪转为偏谨慎，预计铅价高位波动加剧，沪铅价格主要波动区间为15400-15800元/吨，伦铅主要价格波动区间为2100-2250美元/吨。

投资策略：多头逢高减持，区间上沿试空，炼厂库存保值可逢高建仓远月。

风险提示：资金退潮导致价格剧烈波动超预期。

锌

昨日伦锌日内震荡，重心继续上移，最终收报3228.5美元，涨幅0.42%。现货市场，上海市场对01合约升水550-570元/吨，广东地区主流品牌报价对1合约300-310元/吨左右。锌价高企，消费接近年底淡季，升水出现明显下滑。当前时间点与价格对于空头来说胜率更大，建议沪锌25000附近可尝试进入空头头寸。

投资策略：25000上方逐步入场空头头寸。

风险提示：暂无。

镍‍

隔夜市场伦镍逼空再现，开盘一度上涨高达10%后回落，收于29410美元/吨，跌1250美元或下跌4.08%，沪镍01合约夜盘上涨2590元/吨至217190元/吨或上涨1.21%。主因近两日伦镍价格再次走出“逼空”行情，伦镍价格在非活跃时段快速拉升，沪镍价格被动跟随。但当前产业需求疲弱，二级镍从回过剩的情况下很难跟涨电镍，一二级的价格严重劈叉尽显资金与产业的价格博弈。宏观情绪乐观叠加现货资源偏紧对镍价有所支撑，而产业方面随着不锈钢减产增加，新能源电池端产业利润欠佳产量增速不及预期，产业链负反馈施压镍价。因此价格上我们维持电镍价格【180000,210000】元/吨区间波动观点，交易远月价格转弱仍需等待市场累库或者印尼关税政策落地。

投资策略：观望或空头等待伦镍资金情绪缓和后入场。

风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。

锡

LME锡收于24500美元/吨，涨105美元/吨或0.43%；沪锡夜盘收于196260元/吨，涨380元/吨或0.19%。锡价上涨可能主要是宏观情绪因素推动，放缓加息的预期让美元的压制作用减弱，叠加国内疫情防控优化，市场或在交易未来乐观预期，锡价的涨幅明显。价格表现与当下锡基本面表现有一定分化，目前下游观望情绪较强，仅维持刚需备货。短期内锡价或在宏观因素推动下表现相对强势，但需注意消费现实可能再次成为反弹的拖累，价格仍有承压回落风险，建议多头逢高减仓，考虑成本线支撑，空头性价比或有限。风险点：消费超预期回暖等。

投资策略：暂无。

风险提示：暂无。

铁矿石

周四下午彭博引用消息人士称12月经济工作会议可能释放更多房地产政策宽松信号，或会淡化“房住不炒”。在11月房企融资“第三只箭”发出后，该消息进一步提振房地产钢材消费复苏前景，钢厂原料补库的正反馈预期驱动周四夜盘铁矿石大幅上涨， I2305涨4.11%至810元/干吨，领涨黑色。但是，周四下午央行上海总部、上海银保监局召开上海金融支持房地产市场平稳健康发展座谈会，强调了“房住不炒”。对此市场似乎选择性无视，这值得警惕。估值方面，港口卡粉现货仓单829元/干吨，I2301维持平水，I2305小幅贴水2.3%。

投资策略：维持前期推荐，即，单边——需求证伪前，铁矿石偏多配置；对冲——买I2305空Rb2305。

风险提示：钢材需求复苏证伪，铁矿供应超预期增加，政策风险。