生猪供应过剩，猪价大跌！

■焦煤、焦炭：焦炭开启第三轮提涨，焦钢博弈仍在继续
1.现货：吕梁低硫主焦煤2390元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2265元/吨（40），日照港准一级冶金焦2730元/吨（0）；
2.基差：JM01基差568元/吨（27.5），J01基差-168.5元/吨（-93）；
3.需求：独立焦化厂产能利用率66.87%（-0.77%），钢厂焦化厂产能利用率85.37%（0.09%），247家钢厂高炉开工率75.61%（-1.42%），247家钢厂日均铁水产量222.81万吨（0.25）；
4.供给：洗煤厂开工率72.50%（-0.54%），精煤产量60.59万吨（0.75）；
5.库存：焦煤总库存2193.07吨（21.80），独立焦化厂焦煤库存994.34吨（16.56），可用天数12.62吨（0.35），钢厂焦化厂库存797.6吨（-5.97），可用天数12.83吨（-0.11）；焦炭总库存897.33吨（-12.15），230家独立焦化厂焦炭库存59.72吨（-3.39），可用天数13.04吨（0.29），247家钢厂焦化厂焦炭库存584.87吨（-2.63），可用天数12.02吨（-0.15）；
6.利润：独立焦化厂吨焦利润-168元/吨（-27），螺纹钢高炉利润-225.88元/吨（-74.14），螺纹钢电炉利润-273.98元/吨（-78.45）；
7.总结：焦企利润持续亏损，部分地区焦企开启第三轮提涨，涨幅在100-110元/吨，考虑当前钢厂亏损亦在加剧，钢厂暂未对此做出反应。全国范围内陆续优化疫情防控政策，市场对疫情影响信心有所回升，双焦主力合约小幅上涨。同时，考虑到年底煤矿检查增加，且部分煤矿提前放假，煤炭供应或受影响，叠加即将迎来的冬储季，考虑到钢厂和焦化厂的库存低位，后续或有小幅补库需求，双焦稳重偏强运行，预计双焦将延续震荡偏强走势。
 ■玉米：现货弱势延续
1.现货：深加工继续下跌，南港下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2720（0），吉林长春出库2750（0），山东德州进厂2920（-30），港口：锦州平仓2920（0），主销区：蛇口3050（-10），长沙3090（0）。
2.基差：锦州现货平舱-C2301=54（-6）。
3.月间：C2301-C2305=21（-8）。
4.进口：1%关税美玉米进口成本2874（1），进口利润176（-11）。
5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份，59个地市最新调查数据显示，截至12月1日，全国玉米主要产区售粮进度为26%，较去年同期增加5%。
6.需求：我的农产品网数据，2022年47周（11月24日-11月30日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米102.8万吨（-8），同比去年-17.4万吨。 
7.库存：截至11月30日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量188.6万吨（-6.22%）。47家规模饲料企业玉米库存34.81天（0.31天），同比+4.15%。截至11月18日，北方四港玉米库存共计257.8万吨，周比+16.5万吨（当周北方四港下海量共计37.4万吨，周比增加6.6万吨）。注册仓单量72817（-2035）手。
8.总结：近期现货价格下跌，而需求端疲软，大肥猪集中性出栏导致饲用消费预期走弱，深加工则继续低迷，使得现货更加羸弱，期货盘面受预期及外盘影响，走势更弱，连续八个交易日收跌。美盘玉米受小麦带动持续下跌，同时汇率走强，导致美玉米进口成本大幅回落，进口利润转正，利空内盘。

■生猪：供应过剩 猪价大跌
1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：北涨南跌。河南21100（-1200），辽宁20900（-1000），四川21900（-800），湖南21800（-700），广东22100（-600）。
2.猪肉（元/公斤）：平均批发价31.58（0.47）。
3.基差：河南现货-LH2301=1940（-205）。
4.总结：短期供应端出栏压力持续，集团厂继续增加出栏计划，散户恐慌，猪价短暂反弹后持续大跌。1月合约单日大跌6%直接逼近19000。短期恐慌性出栏的同时，市场对远月出现供应不足的预期，远月合约明显抗跌。
■油脂：马盘宽幅震荡 延续波段思路
1.现货：豆油，一级天津9870（0），张家港10070（0），棕榈油，天津24度8100（-200），广州8130（-200）
2.基差：1月，豆油天津572，棕榈油广州150。
3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8389元/吨（-210），巴西豆油近月进口完税价10909元/吨（-144）。
4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示10月产量为181.4万吨，环比提高2.44%，10月出口150.4万吨，环比提高4.5%，库存240.4万吨，环比提高5.66%。
5.需求：棕榈油需求回升，豆油增速放缓
6.库存：粮油商务网数据，截至12月4日，国内重点地区豆油商业库存约76.83万吨，环比增加0.31万吨。棕榈油商业库存86.03万吨，环比增加4.67万吨。
7.总结：马来西亚棕榈油昨日延续跌势，原油价格走低拖累期价，供需方面，船运调查机构ITS数据，12月前5日马来西亚棕榈油出口22.4万吨，环比减少12.6%，欧盟周二公布的限制向欧盟出口豆油、棕榈油等与森林砍伐相关产品，对后期棕榈油出口亦有削弱，目前内外因素趋弱，整体继续保持震荡偏弱思路。内盘操作上对油脂继续保持震荡思路。
■豆粕：增仓上行，表现强劲
1.现货：天津4920元/吨（+40），山东日照4820元/吨（+20），东莞4800元/吨（+70）。
2.基差：日照M01月基差392（-123），东莞M01基差372（-73）。
3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5154元/吨（+88）。
4.库存：粮油商务网数据截至12月4日，豆粕库存24.5万吨，环比上周增加6.3万吨。
5.总结：CBOT大豆昨日小幅上涨，期价创两个半月新高，USDA数据，截至12月1日当周，美豆出口净销售171.6万吨，对中国销售84万吨，前一周净销售69.38万吨，在出口好转及阿根廷干旱影响播种的背景下，美豆持续反弹，暂关注1500一线压力。国内豆粕期现背离，1月在增仓资金推动下破位上行，短期表现强劲，暂保持短多思路。
■菜粕：转为震荡思路
1.现货：华南现货报价3300-3370（+20）。
2.基差：福建厦门基差报价（1月+120）。
3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本5977元/吨（+69）
4.库存：截至12月4日一周，国内进口压榨菜粕库存为2万吨，环比上周增加1.1万吨。
5.总结：CBOT大豆昨日小幅上涨，期价创两个半月新高，USDA数据，截至12月1日当周，美豆出口净销售171.6万吨，对中国销售84万吨，前一周净销售69.38万吨，在出口好转及阿根廷干旱影响播种的背景下，美豆持续反弹，暂关注1500一线压力。鉴于豆粕表现强劲，菜粕操作上转为震荡思路。
■玻璃：整体小幅累库
1. 现货：沙河地区浮法玻璃市场价1360元/吨（-4）。
2. 基差：沙河-2305基差：-45元/吨（-14）。
3. 产能：玻璃日熔量16.1万吨（0），产能利用率80.57%（0），开工率79.19%（-0.28）。
4. 库存：全国企业库存7527.4万重量箱（+72.1），沙河地区社会库存120万重量箱（-16）。
5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润-199元/吨（-28），浮法玻璃（石油焦）利润-59元/吨（+6），浮法玻璃（天然气）利润-260元/吨（-10）。
6.总结：浮法玻璃市场短期需求偏弱，开工率下降。现货市场价格北方局部偏弱调整，区域行情存差异。华北沙河偏弱整理，部分厂主要厚度大板下调2元/重量箱，部分小板价格小幅松动，部分成交尚可。本周浮法玻璃样本企业整体小幅累库，但地区间差异较大。北方地区受需求萎缩影响，整体库存趋势仍累库为主；华东、华南地区年底赶工，货源消化较快，后期关注“冬储”进程。
■纯碱：现货价格稳定
1.现货：沙河地区重碱主流价2680元/吨（0），华北地区重碱主流价2850元/吨（0），华北地区轻碱主流价2720元/吨（0）。
2.基差：重碱主流价：沙河-2305基差110元/吨（-49）。
3.开工率：全国纯碱开工率90.67（-0.86），氨碱开工率93.6（+0.67），联产开工率87.34（-2.3）。
4.库存：重碱全国企业库存11.74万吨（+1.83），轻碱全国企业库存16.95万吨（-1.25），仓单数量701张（+459），有效预报135张（0）。
5.利润：氨碱企业利润852元/吨（-18），联碱企业利润1522.6元/吨（+78.6）；浮法玻璃（煤炭）利润-199元/吨（-28），浮法玻璃（石油焦）利润-59元/吨（6），浮法玻璃（天然气）利润-260元/吨（-10）。
6.总结：纯碱市场价格走势稳定，订单表现尚可，产销正常。当前，装置暂无新增检修计划，开工相对平稳。目前纯碱企业订单支撑较好，光伏玻璃产能持续扩张，重碱下游刚需犹存，轻碱下游需求低迷，成本压力明显，备货积极性一般，刚需采购居多。个别企业虽有累库迹象，但行业整体库存仍处于低位。
■沪铜：振幅加大，支撑位前高，压力位上移至66000-70000
1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为66250元/吨(-10元/吨）。
2.利润:进口利润-886.72
3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+70
4.库存:上期所铜库存70249吨(-5023吨)，LME铜库存87375吨（-1100吨）。
5.总结：11月议息会议加息75基点，美联储将继续对终端利率高点维持强势预期（预料联储加息高点将在5%上下水平）。总体振幅加大，沪铜加权阻力在反弹高点65000向上突破，开启第三波反弹，压力位上移至66000-70000，多单可逢高逐步获利了结。
■沪铝: 震荡，关注19200以上能否持续站稳。
1.现货:上海有色网A00铝平均价为19350元/吨(-80元/吨)。
2.利润:电解铝进口亏损为-1117.4吨。
3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差+2，前值+40
4.库存:上期所铝库存110017吨(-14540吨)，Lme铝库存477425吨(-6150吨)。
5.总结: 11月议息会议加息75基点，美联储将继续对终端利率高点维持强势预期（预料联储加息高点将在5%上下水平）。四季度进入需求淡季，-需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。关注19200以上能否持续站稳。 

■PP：利润的修复更多体现在石脑油端
1.现货：华东PP煤化工7680元/吨（-20）。
2.基差：PP01基差37（+25）。
3.库存：聚烯烃两油库存61.5万吨（-1）。
4.总结：石脑油做为下游芳烃、烯烃的原材料，其相对原油强势又会传导至下游化工品，带来化工品的相对原油强势，不过由于下游化工品现实端的终端需求没有明显改善，这就导致从石脑油到下游化工品整个产业链上，利润的修复更多体现在石脑油端。
■塑料：石脑油裂解价差修复
1.现货：华北LL煤化工8080元/吨（-40）。
2.基差：L01基差86（-49）。
3.库存：聚烯烃两油库存61.5万吨（-1）。
4.总结：成品油的变化通过石脑油影响下游化工品。随着近期成品油裂解价差的大幅下行，势必逐步导致炼厂开工率下行，而炼厂开工率的下行，在供需层面就会导致炼厂副产的石脑油供应下滑，反应在价格层面就是原油因为成品油需求负反馈导致价格下跌，而石脑油相对原油抗跌，石脑油裂解价差修复。
■原油：中国需求随着防疫政策的改变可能在一个季度内触底反弹
1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格78.55美元/桶（-1.99），OPEC一揽子原油价格80.44美元/桶（-2.36）。
2.总结：需求负反馈的逻辑有两个，一是欧美加息滞后影响带来的成品油需求走弱，二是中国因疫情影响导致的需求走弱，目前看欧美成品油需求走弱的逻辑可能在上半年持续压制油价，但中国需求随着防疫政策的改变可能在一个季度内触底反弹。

■贵金属：小幅反弹
1.现货：Au(T+D)402.88元/克，Ag(T+D)5128元/千克，国际金价1801。
2.利率：10美债3.4%；5年TIPS 1.2%；美元104.7。
3.加息预测：据CME“美联储观察”,美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为77.0%，加息75个基点的概率为23.0%；到明年2月累计加息75个基点的概率为36.9%，累计加息100个基点的概率为51.1%。
4.EFT持仓：SPDR908.09。
5.总结：美国持续申请失业救济人数创十个月新高，暗示就业市场降温，支持美联储放慢加息。贵金属反弹。 
■股指市场缩量调整                       

1.外部方面：美股终于在周四迎来了止跌回升。截至收盘，标普500指数收涨0.75%，报3963.51点，纳斯达克指数涨1.13%，报11082点；道琼斯指数涨0.55%，报33781.48点。

2.内部方面：股指市场整体缩量调整。日成交额重回八千亿元成交额规模。涨跌比较一般，仅1600余家公司上涨。北向资金小幅净流入2亿元。行业概念方面，地产旅游行业领涨。                                           

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。