第一节 供求状况

第一节 供求状况

决定原油价格长期走势的主要是原油供求基本面因素。影响油价的长期供给因素主要包括世界原油储量，原油开采成本以及原油产量和库存。而影响油价的长期需求因素主要是世界经济发展水平及经济结构变化。供需状况永远是决定油价波动的长期内在因素。当市场供过于求的时候，油价就会下跌，当市场供小于求的时候，油价就会上涨。

从供给角度看，第一，世界原油储量有限，原油的不可再生性，从长期来看，在原油没有被完全取代之前，会不断支撑油价走高。第二，原油的开采成本在中长期会改变原油供给结构，比如，页岩气的崛起，导致美国从一个原油净进口国变成一个净出口国，如图2-2，2014年中东地区为了对抗美国页岩油的大幅扩张，纷纷扩大原油产量，抢夺市场份额，最终导致原油严重供应过程，导致油价滑铁卢式大跌，而页岩油大部分企业由于高成本难以为继而停产。第三，原油产量和库存时原油价格波动最敏感的因素。以中东，美国，俄罗斯的主要产油国掌握着世界绝大部剩余产能，他们对产量和库存的政策调整将会迅速改变原油市场的价格走势。比如，2014-2016年原油价格的暴跌，导致中东一些对原油极度依赖的产油国深陷经济危机、俄罗斯财政收入骤减，经济也一度处于崩溃的边缘，最终于2016年，石油输出国再次实行减产政策，市场原油供需逐渐平衡，导致油价迅速反弹。

图2-2为WTI原油周线级别K线图，行情时间跨度为2010年11月28日到2018年10月10日。

图2-2

如图2-2，由于美国页岩油革命的成功，向市场输送了大量的原油，OPEC为了抢夺市场份额，不断增产，以至于全球原油库存不断增加，市场最终供给严重过剩，导致了原油市场2014的大崩盘。

从需求的角度看，原油作为“工业的血液”，经济状况和工业活动对原油需求密切相关。经济繁荣的时候，工业活动盛行，能源消费增加,原油需求也受到提振,带动油价走升;反之经济低迷时,工业活动衰弱，能源消费减少,原油需求降低,导致油价走软。2008年7月以前世界经济和原油需求快速增长，而原油供给相对增长缓慢，原油剩余产能明显不足，导致原油供求处于脆弱平衡状态。需求的不足导致油价大涨，而2008年7月以后国际油价出现大幅暴跌跌，关键在于美国金融危机导致全球经济进入调整期，原油需求增长明显放缓，导致原油市场供过于求。

图2-3为WTI原油周线级别K线图，行情时间跨度为2005年2月20日到2012年12月30日。

图2-3

如图2-3，2008年7月金融危机之前，全球原油需求快速增长，市场供不应求，导致原油一路暴升，最终原油创下147.27美元/桶的历史纪录高位。