大地期货A

原创大地期货研究院受到欧佩克维持减产框架（包括沙特额外减产100万桶日）的影响，全球原油市场轻重失衡的格局已经持续了半年。而从区域性来看，亚洲的紧张格局更为突出，EFS持续维持弱势。在此背景下，寻找重油边际增量的必要性开始突显。24年主要的重油增量将集中在加拿大、巴西、委内等国家。本文首先梳理了加拿大的相关情况。加拿大是全球原油第四大生产国，主要油种是典型的酸质重油，高开采成本，深贴水。得益于地理因素和油种特性，九成以上的出口都是去往美国，其中九成依赖管道运输。而过去曾发生过产能与运能增速错配的情况，管道运能不足倒逼上游减产。这种情况下，铁路会成为运能补充的选择，但上限有限，补充量级仅约25万

文：金融研究院分析师郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担隔夜市场【隔夜要闻】美国12月ADP就业人数录得16.4万人，创2023年8月来新高，超过预期的11.5万人。美国上周初请失业金人数降幅也大于预期。一系列强劲的就业数据公布后，互换合约显示年底前美联储将降息140个基点，周三收盘时为145个基点。交易员押注欧洲央行年底前将降息152个基点，此前预期为168个基点，周三为165个基点。英国12月服务业PMI录得53.4，超过预期的52.7，为2023年6月以来新高。美国至12月29日当周EIA原油库存录得减少550.3万桶，降幅大于预期的372.5万桶；但燃油库存激增引发了对需求

文：金融研究院分析师郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担隔夜市场【隔夜要闻】红海危机：据伊朗塔斯尼姆通讯社，伊朗的“IRIS厄尔布尔士”号军舰已经穿过曼德海峡，进入红海；英媒：英美将对也门胡塞武装发布最后通牒，计划发动海空打击；航运巨头马士基31日宣布将暂停通过红海的所有航行48小时。以色列最高法院驳回内塔尼亚胡削弱其权力的立法。据美联社报道，乌克兰军方12月29日称，俄罗斯发起去年2月以来“最大规模空袭”，向其境内发射122枚导弹并调动36架无人机。泽连斯基：基辅等地29日遭俄袭击已致39人死亡。俄罗斯2023年秋季征兵结束，13万人应征入伍。日本1月1日发生7.4级地震并引发海

近日，瑞达期货股份有限公司（以下简称“瑞达期货”）联合中国大地财产保险股份有限公司北京分公司（以下简称“大地财险北京分公司”）在江西省吉安市万安县开展的生猪“保险+期货”项目顺利结项，养殖户每吨将获得505.65元赔付。生猪养殖为万安县重点产业，但一直以来，生猪现货价格波幅大、频率高、周期性强，大起大落的生猪价格加剧了生猪养殖行业的不稳定性。据悉，当地许多养殖户收入高度依赖生猪销售价格，但长期以来缺少合适的价格风险管理工具。为此瑞达期货联合大地财险北京分公司在万安县辖区内开展生猪“保险+期货”项目。为当地12户养殖户提供了创新的风险保障模式，避免生产经营过程中价格变动所带来的影响。本次项目的目

文：金融研究院分析师郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担隔夜市场【隔夜要闻】美联储保持利率不变，声明中增加关注“金融状况”收紧、声明强调通胀有双向风险，美国Q3经济活动以强劲的速度扩张。鲍威尔称，美联储接近结束加息，正谨慎行事，考虑是否必须再加息，未考虑降息。美国财政部将再融资操作债券发行规模提高90亿美元至1120亿美元。打算在2023年11月至2024年1月季度逐步增加拍卖规模。放慢10年期、30年期美国国债的增发速度，维持20年期美国国债增发速度不变。美国10月ADP就业人数增幅录得11.3万人，低于预期的15万人，薪资增速放缓至两年来的最低水平。美国9月职位空缺超出预期，连

市场中最可怕的不是没有行情，不是没有机会，而是茫然，乱下单，一个不知道去哪里的人，面朝哪个方向都是逆向，任何一个方向吹来的风将都是逆风！同样不懂交易的人，不管做多做空，行情一旦波动，就是无妄之灾！这里没有华丽的语言，只有实实在在的交易，以及明明郎朗的操作，市场只有一个方向，不是多头也不是空头，而是做对的方向。合理的风控+好的投资回报，让每个散户找到真正投资的乐趣，而不再是自己每天苦苦的交易却换来亏损的不断加大。我一直相信选择比努力更重要，一个好的指导老师，一个好的技术团队除了给客户带来盈利以外，更应该对客户负责任。个人投资者，凭一己之力面对市场，很容易出现当局者迷的情况，遇见暴涨暴跌而措手不及

期权波动率的分类与概念波动率一般分为历史波动率、已实现波动率、预期波动率和隐含波动率。历史波动率是基于过去的统计分析（例如标准差）而得出的波动率，并假定未来是过去的延伸。已实现波动率一般根据当天日内高频数据计算出的波动率。预测波动率根据模型（例如GARCH模型）和历史数据计算出的波动率，作为对未来的预测值。隐含波动率是将期权交易价格带入期权定价模型反向推出的波动率数值。对期权投资者而言，期权交易其实就是在交易标的资产在未来一段时间的波动。从ＢＳ定价公式看，该公式共包括五个参数：股票的即期价格、期权行权价格，期权的到期时间、无风险利率和标的资产价格的波动率。在这五个参数中，前四个参数都可以作为已

在我们熟悉的市场上，经常会发现这样的现象。某一特定时点的前后，市场的特征变得截然不同。这就是我们通常所说的转折点，当然这个转折点可能是上涨与下跌的转折点；也可能是趋势与整理的转折点；还可能是任何信念的转折点。我们以上涨为例：一次上冲就见顶为尖顶；两次上冲见顶为双顶（M头），三次上冲见顶为三重顶或者头肩顶。这说明整理行情在走出之前，你不知道他是整理行情。而当整理行情真正走出来以后，通常就意味着整理行情可能突然结束。也就是说，更多的交易者都是根据短期经验来寻找规律，并且迅速死在突然的巨变中。从江恩的4次法则我们可以得知，通常第四次的上冲会冲出箱体。按照我个人长期使用的趋势跟踪系统来看，只要市场整理

格雷厄姆：格雷厄姆是美国华尔街的传奇人物，被称为“现代证券之父”。他的著作《证券分析》与《聪明的投资者》在西方享有极高的声誉，被称作《投资者的圣经》。格兰姆开创了价值投资的先河，其思想启发和影响了一大批后来的顶尖证券投资专家，其中巴菲特就是他的得意门生。在我看来，格雷厄姆只不过是开创了价值投资的先河，而对于技术分析与交易策略等并没有什么太大的贡献。所以将其成为“现代证券之父”似乎有些言负其实，但将其称为“基本分析之父”绝对一点也不过分。我最喜欢他的一句名言是：聪明的人用不需要聪明脑袋的方法赚钱，不聪明的人用需要聪明脑袋的方法赚钱。格雷厄姆还有一段话，能够清晰的反映出他的理念框架：根据一个古老的

宏观金融衍生品：底部震荡延续股指期货。周三市场继续调整，个股近4600家下跌，成交额再度萎缩。昨日北向资金净流出104.61亿元，已经连续13日净流出，合计净流出779.48亿元。在更多政策出台前，市场风险偏好难以回升，指数预计延续底部震荡走势。TMT板块持续调整后拥挤度已大幅回落，后续关注产业催化情况。黑色系板块：原料持续强势螺卷。钢谷网的数据，螺纹边际好转，热卷依然很弱。钢价的上涨还是成本的支撑叠加不间断的限产的消息，本轮反弹过程中，原料端的价格基本上接近年内高点，继续往上压力也开始加大，预计钢价震荡为主。铁矿。铁矿延续上涨，还是基于当下比较好的基本面，铁水短期没有下降的预期，铁矿供需依然

宏观金融衍生品：底部震荡延续股指期货。周二市场下探回升，盘中创业板指一度跌近2%，尾盘三大指数集体拉升翻红，两市成交额放量至8184亿元。近期市场延续底部震荡走势，场情绪逐步修复。当前仍处政策窗口期，如果后续经济改善得到验证或者政策力度超预期，指数有望重回震荡上行通道。黑色系板块：煤矿事故频发，双焦强势螺卷。煤矿事故频发，双焦价格大幅上涨，带动黑色系反弹。原料最近价格的强势主要是因为低库存，高基差，前期市场预期太差，而现实基本面却比较好。预计短期钢价保持震荡，主要跟随成本波动。铁矿。低库存，高基差，前期预期比较差的品种都有明显的上涨，铁矿也是。平控预期在转弱，铁矿主要交易强现实，预计盘面偏强格